단일종목 레버리지 ETF 퇴장…시장 안정 찾을까

주식시장에서 '양날의 검'으로 불리던 단일종목 레버리지 ETF에 사실상 퇴출 수순이 시작됐다. 금융당국이 단일종목 레버리지 ETF의 신규 출시를 전면 중단하고, 투자자 진입 문턱인 기본예탁금을 3,000만 원으로 대폭 높이기로 했다. 증시 변동성을 키워왔다는 비판을 받아온 이 상품들이 결국 규제의 칼날을 맞은 것이다.

레버리지 ETF, 도대체 무엇이길래

ETF(상장지수펀드)는 특정 주가지수나 종목의 가격 흐름을 따라가도록 설계된 펀드 상품이다. 여기에 '레버리지(leverage·지렛대)'가 붙으면 수익과 손실 모두 2배로 증폭된다. 주가가 5% 오르면 10%를 버는 구조지만, 반대로 5% 떨어지면 10%를 잃는다.

단일종목 레버리지 ETF는 이 구조를 삼성전자·SK하이닉스 같은 특정 기업 한 종목에만 적용한 상품이다. 예를 들어 '삼성전자 2X ETF'를 보유하고 있으면, 삼성전자 주가가 하루 3% 오를 때 약 6%의 수익이 나는 식이다.

왜 문제가 됐나…삼성전자·SK하이닉스의 '나비효과'

이번 규제의 핵심 배경에는 삼성전자와 SK하이닉스 레버리지 ETF가 자리 잡고 있다. 이 두 기업은 국내 증시(코스피)에서 시가총액 기준으로 상위권을 차지하며, 코스피 전체에서 차지하는 비중이 매우 크다. 사실상 이 두 종목이 움직이면 코스피 지수 자체가 흔들리는 구조다.

문제는 레버리지 ETF가 이 흔들림을 더욱 증폭시킨다는 점이다. 레버리지 ETF는 구조상 매일 장 마감 무렵 목표 배율을 맞추기 위해 기초 주식을 대량으로 사고팔아야 한다. 주가가 오른 날에는 주식을 더 사야 하고, 내린 날에는 팔아야 한다. 이 '기계적 매매'가 장 마감 직전 삼성전자·SK하이닉스 주가에 급격한 등락을 일으키고, 이것이 코스피 전체를 출렁이게 만드는 주요 원인으로 지목돼왔다.

증시 전문가들 사이에서는 "레버리지 ETF 운용사들의 리밸런싱(비율 재조정) 매매가 장 막판 변동성을 구조적으로 심화시킨다"는 비판이 꾸준히 제기돼 왔다. 시장 외부 요인이 아닌 금융상품 자체가 증시 불안정의 진원지가 된다는 뜻이다.

기본예탁금 3,000만 원, 얼마나 높은 장벽인가

이번 조치의 또 다른 축은 기본예탁금 상향이다. 지금까지 단일종목 레버리지 ETF에 투자하려면 비교적 낮은 예탁금 요건만 갖추면 됐지만, 앞으로는 계좌에 3,000만 원 이상을 보유한 투자자만 신규 진입이 가능해진다.

3,000만 원이라는 기준은 현재 국내주식 공매도(주가 하락에 배팅하는 투자)에 적용되는 기본예탁금 수준과 유사하다. 당국이 단일종목 레버리지 ETF를 공매도와 비슷한 수준의 고위험 상품으로 간주한 셈이다. 소액 개인투자자 입장에서는 사실상 진입 장벽이 생기는 것이어서, 신규 투자자 유입이 크게 줄어들 전망이다.

이 조치, 어떻게 평가하나

찬성 측은 "구조적 변동성을 유발하는 상품을 제한하는 것은 당연한 조치"라고 평가한다. 개인투자자 보호 측면에서도 손실 감내 능력이 충분한 투자자에게만 문을 열어두는 것이 바람직하다는 논리다.

반면 반론도 존재한다. "투자자의 선택권을 과도하게 제한한다"는 시각이다. 이미 시장에 상장된 상품을 퇴출하거나 접근을 막는 것은 시장 자율성 침해라는 주장이다. 또한 레버리지 ETF가 증시 변동성의 원인인지, 아니면 변동성이 높을 때 거래가 늘어나는 결과인지에 대한 인과관계 논쟁도 여전하다.

앞으로 시장에는 어떤 영향이 생기나

단기적으로는 기존 단일종목 레버리지 ETF의 거래량이 줄어들고, 장 마감 무렵 삼성전자·SK하이닉스를 중심으로 반복됐던 급등락 패턴이 다소 완화될 가능성이 있다.

중장기적으로는 시장의 무게중심이 레버리지보다는 일반 ETF나 다종목 분산형 상품으로 이동할 수 있다. 운용사들도 단일종목 레버리지 신규 상품 개발 대신 다른 전략 상품으로 눈길을 돌릴 것으로 보인다.

다만 기존에 이미 상장된 단일종목 레버리지 ETF는 당장 강제 상폐(상장폐지)되지는 않는다. 현재 보유 중인 투자자들은 계속 거래가 가능하지만, 신규 투자자 유입이 막히면서 유동성(거래가 얼마나 원활하게 이뤄지는지)이 점차 낮아질 가능성이 크다. 유동성이 줄면 원하는 가격에 사고팔기 어려워지는 문제가 생길 수 있어, 기존 투자자들도 주의가 필요하다.

결국 이번 조치는 '투자자 보호'와 '시장 안정'이라는 두 마리 토끼를 잡으려는 시도다. 규제가 실제로 원하는 효과를 낼지, 아니면 새로운 부작용을 낳을지는 시장의 반응을 지켜봐야 알 수 있다.