IBK투자증권, 감성코퍼레이션 매수 의견·목표주가 5,600원 제시

IBK투자증권이 7일 감성코퍼레이션(036620)에 대해 투자의견 매수와 목표주가 5,600원으로 커버리지를 개시했다. 현재 주가(4,200원) 대비 상승여력은 33.3%다.

IBK투자증권 유창근 애널리스트는 중국 진출 파트너 비인러펀(BIEMLOFEN)이 스노우피크 의류·캠핑장비 등 모든 IP의 중국 판매권을 확보했다고 밝혔다. 감성코퍼레이션은 중국 내 스노우피크 의류 유통을 담당한다.

2026년 해외 수출 규모는 209억 원으로 전년 대비 167.6% 증가할 것으로 추정했다. 2026년 말 중국 매장 수는 15개(전년 대비 +14개)로 전망했다. 2027년 말에는 40개로 늘어나 수출 규모가 540억 원에 달할 것으로 내다봤다.

수출 계약 구조상 브랜드 로열티를 제외하면 판관비가 낮아 수출 관련 영업이익률은 30%를 상회할 것으로 추정했다.

2026년 전체 실적은 매출액 2,937억 원(전년 대비 +17.4%), 영업이익 544억 원(+21.8%), 영업이익률 18.5%로 예상했다.

국내 시장의 경우 스노우피크 어패럴의 점유율이 5.8%로, 통상 국내 아웃도어 브랜드 도달 가능 점유율인 10%에 비해 성장 여력이 50% 이상 남아 있다고 분석했다.

목표주가 산정에는 국내 사업에 PER 8.4배, 해외 사업에 PER 15.0배를 적용하는 합산(SOTP) 방식을 사용했다. 현재 시가총액(3,774억 원)은 중국 사업 가치를 반영하지 않은 수준이라고 진단했다.